重庆百货(600729.CN)

重庆百货调研报告:改革提升竞争实力,新业态打开成长空间

时间:16-05-10 00:00    来源:民生证券

一、 事件概述

我们调研了重庆百货(600729),与公司高管就公司经营现状与未来发展战略进行了交流。

二、 分析与判断

改革步伐加快,提升核心竞争力

公司是以百货、超市、电器三大业态为主业的连锁企业,拥有重百、新世纪百货、商社电器等著名品牌,在重庆地区具有丰富的网点资源,已形成规模优势,未来有望继续推进重庆和西南区域门店扩张。2016年公司收购了控股股东商社集团所持有的5家全资子公司100%的股权,并受托管理集团旗下经营较弱的资产,实现了集团整体上市。集团资产的注入将助力公司发展汽车4S店、购物中心等新业态,整合优势资源,实现协同效应,提高核心竞争力。我们看好公司持续深化国企改革,未来或可推出激励机制,进一步提升经营管理效率。

拓展电商业务,打开广阔成长空间

公司近年来大力开展电子商务和跨境电商业务,成功打造了世纪购网上商城和世纪SHOW保税名品店。世纪SHOW汇聚了服装、鞋包等数万种进口商品,构成了世纪购电商平台的线下体验店,增强了线上消费者的信赖度。此外,公司积极嫁接海外供应链,通过香港公司推进跨境采购、引进国际知名品牌商品,有效支持了跨境电商业务的发展,实现了商品经营差异化,强化了竞争优势。我们看好公司继续发力跨境电商、持续拓展线下体验和线上消费相结合的O2O经营模式,增强盈利能力。

布局金融领域,培育新利润增长点

公司现已开始加速布局金融领域,成立了围绕公司供应链开展商业保理业务的保理公司,于2015年5月正式营业,初步构建了主业衍生金融服务平台。同时,公司作为主发起人参与设立的马上消费金融公司于2015年6月开始营业。马上消费是P2P性质的消费贷,已于2015年底上线APP,推出了员工贷、商品贷产品。我们看好公司未来继续推进消费金融与传统零售业务的结合,开发更多增值服务,增加客户粘性,培育新利润增长点。

三、 盈利预测与投资建议

公司国企改革不断深化,集团资产的注入将助力公司整合优势资源,提升竞争力。我们看好公司持续拓展电商、金融业务,培育新利润增长点。预计2016-2018年EPS为0.99元、1.14元、1.35元。首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。

四、 风险提示:宏观经济下行导致消费低迷;电商、金融转型进展不及预期。