重庆百货(600729.CN)

重庆百货:定增引入物美、步步高,混改落地业绩改善可期

时间:16-10-14 00:00    来源:广发证券

定增48.8亿引入战投物美、步步高,混改落地

重庆百货(600729)拟非公开发行股份2.05亿股,发行价格为23.81元,募资金额不超过48.81亿元。其中物美投资、步步高、重庆华贸分别认购股份为1.30亿股、6670万股、790万股,认购金额分别为31.05亿、15.88亿、1.88亿,占比定增后股本比例分别为21.32%、10.91%、2.27%。限售期36个月。项目投向主要用于门店升级(13亿)、门店扩张(10亿)、全渠道营销平台建设(6.7亿)、信息化系统建设(3.2亿),剩余资金用户购物中心、办公楼、物流基地等项目。

各方签署了避免同业竞争并支持重百发展的协议

入股方在重百重点区域设有门店的今后交由重百托管,除此之外入股方还将整合各方资源帮助重百的提升管理能力、优化供应链、丰富经营业态、整合物流体系。

董事会席位民资战投接近一半

重百在重庆区域享有优质政策资源,但受机制和制度限制近几年发展受阻,而物美投资和步步高作为优秀的零售公司,入股后通过输入管理经营,共享品牌、品类资源,帮助重百释放经营活力。值得注意的是,此次定增完成后新一届董事会的5名董事,4名独董,商社集团提名2名董事2名独董,物美投资提名1名董事2名独董,步步高提名1名董事,职工代表大会提名1名董事。民企战投董事会席位占比接近一半,有利于未来公司僵化机制的破除。

盈利预测及投资建议

公司15年业绩下滑主要由于存货减值计提及关店费用提前确认所致,战投引入后有利于公司僵化机制的破除,带来经营效率提升,预计16-18年EPS分别为1.00元、1.04元、1.11元,维持买入评级。

风险提示

行业持续不景气,新店扩张带来亏损