重庆百货(600729.CN)

重庆百货:业绩符合预期,关注行业资源整合进程

时间:16-10-31 00:00    来源:华泰证券

重庆百货(600729)发布2016年三季报

公司2016年前三季度共实现营业收入254.61亿元,同比下降7.05%;归母净利润为3.95亿元,同比增长2.05%;经营活动产生的现金流净额为4.72亿元,同比增长83.20%;基本每股收益为0.97元。公司业绩符合预期。

毛利率略有下降,费用率基本持平

受宏观经济增速放缓、渠道竞争激烈、电商冲击等因素的影响,公司营业收入仍旧出现下滑。从毛利端看,公司前三季度综合毛利率为16.23%,同比去年同期下降0.38个百分点,主要由汽贸业态毛利率下滑导致。从费用端看,公司前三季度期间费用率为13.97%,同比去年下降0.08个百分点,其中销售/管理/财务费用率分别为10.23%/3.45%/0.29%,分别同比增加-1.20/0.98/0.14个百分点。

定增引入物美、步步高,行业资源整合有望提升经营效率

报告期内公司公告定增预案,募集资金总额不超过48.8亿元,由物美投资、步步高商业和重庆华贸以现金方式认购。本次发行完成后,商社集团、物美投资、步步高商业和重庆华贸持有重庆百货股份的比例分别为29.95%、21.32%、10.91%和2.27%,重庆百货股东中没有任何一个股东能够单独对重庆百货形成控制关系。定增完成后,公司将与物美、步步高在运营管理、供应链整合和延伸、业态丰富、物流建设等多方面进行协同合作,对业内资源进行有效整合,公司经营效率有望进一步提升。

维持“增持”评级

暂不考虑增发影响,预计2016-2018年公司收入分别为305.31/314.46/328.62亿元,分别同比增长1.5%/3%/4.5%;预计归母净利润分别为4.03/4.66/5.82亿元,分别同比增长9.66%/15.76%/24.76%。维持公司“增持”评级,建议持续关注公司行业资源整合进程。

风险提示:宏观经济严重下行;电商持续冲击;行业资源整合不达预期。